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2025年5月股东大会现场，迈瑞医疗董事长李西廷表示，希望“用五年时间，在2030年成为全球医疗器械综合实力前十”。仅仅一年过去，2026年3月投资者交流会上，李西廷的口径悄然变软，对外改口称将用十年时间冲击全球前十。

从五年到十年，目标周期拉长一倍，迈瑞医疗为何放缓“全球前十”竞速节奏？带着这一问题，南方+记者采访了多位业内专家，并发函迈瑞医疗，获得了相关回复。

营收净利双降，行业进入调整期

三年前，迈瑞曾是资本市场公认的高增长标杆，2023年营收349.32亿元，归母净利润115.82亿元，连续六年净利润增速超20%。

而后，情况急转直下。2024年该公司营收367.26亿元小幅增长，但净利润仅116.68亿元，增速低至0.74%；2025年更是迎来上市以来首次营收、净利双降，营收332.82亿元，同比下滑9.38%，净利润81.36亿元，大跌30.28%。

分析数据，国内市场是业绩承压核心。2025年迈瑞国内营收156.32亿元，同比下滑22.97%，核心产品监护仪产销规模收缩超三成。

针对国内市场变局，迈瑞在采访回复中称，短期波动同时催生进口替代、行业集中度提升机遇。公司持续深耕核心大客户，体外诊断与国内新兴业务营收合计占国内业务近七成，成为增长主力；企业预判，2026年国内业务有望实现正增长，2027年后迈入稳定增长通道。

深圳市医疗器械行业协会执行副会长兼秘书长蔡翘梧表示，集采、支付改革、疫情后需求回落多重因素叠加，医疗器械行业进入平台调整期，迈瑞拉长目标周期属于主动战略校准。深圳市人大代表、南山科技事务所所长王艳梅补充，集采之下行业普遍陷入“有量无利”困境，利润持续被压缩，深圳多家器械龙头均面临业绩压力。

再看海外业绩，2025年迈瑞国际营收176.50亿元，同比增长7.40%，营收占比53%，首次超过国内；其中欧洲市场增长17%，国际新兴业务增幅近30%。但海外增速难以覆盖国内业务下滑缺口。2026年一季度，迈瑞营收83.52亿元，同比微增1.39%，净利润24.27亿元，同比下滑9.88%，增收不增利局面尚未扭转。

冲击全球前十需要持续投入研发、推进海外建厂、渠道并购与高端临床准入。2025年迈瑞研发投入39.29亿元，占总营收11.80%。利润大幅下滑背景下，维持激进扩张的财务空间持续收窄。蔡翘梧判断，行业最难阶段已经过去，经过两年调整，企业逐步适应新政环境，后续有望进入平稳发展通道。

对于目标调整，迈瑞强调，公司长期战略并未动摇。当前全球医疗行业迎来深刻变革，AI重塑医疗服务链条，外部环境不确定性加剧。公司认为，真正的全球竞争力不能只追求规模扩张，更需要长期沉淀技术、产品、全球服务体系与品牌实力。公司预计，随着国内业务稳步回归快速增长轨道，将为全球前十的战略目标提供坚实的支撑。

地缘博弈加剧，器械出海壁垒抬升

国内业务承压之下，出海成为医疗器械企业共同选择。2025年迈瑞定下五年目标时，行业普遍对中国器械出海抱有乐观预期。可走到2026年，海外市场一道道看得见的“墙”扑面而来。各国陆续出台进口设备严苛审核、本地配套产能硬性要求、关税上调等条款，欧美高端医院准入审核、产品注册认证周期越拉越长。

蔡翘梧分析，地缘政治是壁垒抬升核心因素。医疗器械被各国视作民生战略物资，各大经济体推进供应链自主可控、出台本土产业保护政策。典型如欧盟相关条款，限制中国企业参与500万欧元以上高端医疗设备公共采购，直接阻碍国内企业获取大额高端订单。

王艳梅补充，全球经济整体下行、各国贸易保护主义抬头，进一步加剧了海外市场竞争。同时医疗器械出海存在极强的合规门槛，不同国家对产品注册、临床验证、人种适配性检测的要求各不相同，产品无法直接通用，需要针对性完成本地化临床实验与合规申报，大幅拉高了出海成本与周期。

迈瑞海外团队规模超3000人，业务覆盖全球多数国家，但进入欧美三甲核心采购清单仍需漫长临床验证。尽管外部阻力增多，蔡翘梧认为国产器械国际竞争力持续提升，出海依旧是行业核心增长极。

迈瑞在回复函中亦表示，国际市场将成为该公司冲刺全球前十的核心舞台，也是未来实现跨越式增长的关键抓手。

5月12日迈瑞向港交所主板二次递交上市申请，搭建A+H双资本平台，被视作国际化战略关键资本布局。

公司表示，A+H架构将推动业务与资本全球化协同，依托香港资本市场对接全球资源、传递企业价值；借助两地资本平台灵活实施股权激励，吸纳全球人才。本次港股募资将投向全球研发、高端产品线、数智医疗生态，完善全球销售网络与供应链，匹配“数智化、流水化、国际化”三大战略。

调整预期稳盘面，长期竞争依靠创新

拉长战略周期，或许同样存在资本市场层面考量。2025年提出五年目标时，迈瑞恰逢筹备港股上市，乐观预期可提振估值；随着港股上市推进，管理层主动下调短期预期，防范业绩不及预期引发股价震荡。自2021年市值触及高点后，迈瑞股价大幅回调，投资者对高增长叙事趋于谨慎，更贴合产业规律的十年规划，有助于稳定长期市场预期。

从内部治理来看，75岁的李西廷尚未公布退休计划，企业加速搭建中层管理梯队，更长的战略周期，可为团队磨合、新兴业务培育预留缓冲空间。

针对行业长期突围路径，蔡翘梧提出，器械企业应当摒弃低价同质化竞争，依靠持续研发打造差异化产品，以创新筑牢竞争力。王艳梅则建议，器械出海需要政企协同，政府可搭建海外公共服务平台，提供法规解读、合规指导；行业协会开展国别风险培训；企业善用成熟渠道资源，吃透目标市场法规与知识产权规则，实现稳健出海。

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文字/视频：南方+记者 魏丽文

制图：王婷

（来源：南方+）