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　　（来源：锵锵药市三人行）

　　报告摘要

　　■短期回调不改长期上涨趋势，持续把握医药中长期底部机会。本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，处于31个一级子行业第11位，医药板块跑赢沪深300收益率4.69个百分点。本周中药、医药商业分别上涨5.23%、3.33%，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.64%、1.56%、2.22%、2.50%。得益于国务院关于印发《国民健康“十五五”规划》、国家药监局发布我国上半年创新药对外授权交易额超千亿美元，以及昭衍新药、康龙化成等头部公司发布亮眼Q2业绩预告，上半周医药行情持续强劲，但随着短期资金积累了较大的浮盈，叠加大盘出现系统性回落，医药板块周五单日出现较大回撤。但我们依然认为当前医药板块的基本面（5年调整、股价估值相对底部、政策面基本面逐步改善）处于历史低位，短期回调不改长期上涨趋势，我们建议要持续重视医药板块，积极加配，持续把握：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2业绩超预期：7月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。

　　■《国民健康“十五五”规划》发布，全链条支持创新药械发展，积极把握创新药械及产业链投资机会。7月13日，国务院发布《国民健康“十五五”规划》，其中提到：①全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化创新药和临床急需药品审评审批。健全创新药临床综合评价体系，支持创新药临床使用；②加强医工协同，加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度；③推动人工智能赋能医药全产业链升级。健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录；④推动商业健康保险与健康管理深度融合，鼓励增加覆盖健康干预、特需医疗、创新药等的新型健康保险产品供给。伴随国家持续鼓励创新药械积极发展，我们建议关注重点布局创新药、中药、高端医疗器械及其产业链等相关标的。

　　■重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德、康方生物、凯莱英、康龙化成、三生制药、大参林、海泰新光、可孚医疗、和铂医药-B、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨2.00%，跑输医药行业1.98个百分点；本周平均下跌3.93%，跑输医药行业3.35个百分点。

　　■一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.69%，同期沪深300收益率-2.18%，医药板块跑输沪深300收益率4.51个百分点。本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，处于31个一级子行业第11位，医药板块跑赢沪深300收益率4.69个百分点。本周中药、医药商业分别上涨5.23%、3.33%，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.64%、1.56%、2.22%、2.50%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.6倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为14.4%。

　　■风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　报告正文

　　本周观点

　　■短期回调不改长期上涨趋势，持续把握医药中长期底部机会。本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，处于31个一级子行业第11位，医药板块跑赢沪深300收益率4.69个百分点。本周中药、医药商业分别上涨5.23%、3.33%，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.64%、1.56%、2.22%、2.50%。得益于国务院关于印发《国民健康“十五五”规划》、国家药监局发布我国上半年创新药对外授权交易额超千亿美元，以及昭衍新药、康龙化成等头部公司发布亮眼Q2业绩预告，上半周医药行情持续强劲，但随着短期资金积累了较大的浮盈，叠加大盘出现系统性回落，医药板块周五单日出现较大回撤。但我们依然认为当前医药板块的基本面（5年调整、股价估值相对底部、政策面基本面逐步改善）处于历史低位，短期回调不改长期上涨趋势，我们建议要持续重视医药板块，积极加配，持续把握：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2业绩超预期：7月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。

　　■ 《国民健康“十五五”规划》发布，全链条支持创新药械发展，积极把握创新药械及产业链投资机会。7月13日，国务院发布《国民健康“十五五”规划》，其中提到：①全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化创新药和临床急需药品审评审批。健全创新药临床综合评价体系，支持创新药临床使用；②加强医工协同，加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度；③推动人工智能赋能医药全产业链升级。健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录；④推动商业健康保险与健康管理深度融合，鼓励增加覆盖健康干预、特需医疗、创新药等的新型健康保险产品供给。伴随国家持续鼓励创新药械积极发展，我们建议关注重点布局创新药、中药、高端医疗器械及其产业链等相关标的。

　　行业热点聚焦

　　■7月13日，国务院关于印发《国民健康“十五五”规划》的通知

　　■7月13日，国家药监局、新闻联播、央视新闻客户端发布我国上半年创新药对外授权交易额超千亿美元

　　■7月16日，默沙东宣布口服PCSK9抑制剂Enlicitide（MK-0616，商品名：Lipfendra）获得FDA批准上市，用于高胆固醇血症（包括杂合子型家族性高胆固醇血症）患者降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）水平

　　科创板及港股申报情况 

　　■当前申报企业共22家（不含终止），其中注册生效1家，提交注册1家，已问询11家，已受理7家，中止（财报更新）2家。

　　一周行情动态

　　■2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.69%，同期沪深300收益率-2.18%，医药板块跑输沪深300收益率4.51个百分点。本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，处于31个一级子行业第11位，医药板块跑赢沪深300收益率4.69个百分点。本周中药、医药商业分别上涨5.23%、3.33%，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.64%、1.56%、2.22%、2.50%。

　　板块估值

　　■以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.6倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为14.4%。

　　个股表现

　　■本周中药、创新产业链等个股表现亮眼；前期超额明显部分个股有所回调。

　　本周中泰医药报告

　　重点推荐个股表现

　　 ■中泰医药重点推荐本月平均上涨2.00%，跑输医药行业1.98个百分点；本周平均下跌3.93%，跑输医药行业3.35个百分点。

　　重点公司动态

　　1. 【金域医学】公司预计实现归属于上市公司股东的净利润17.000万元至22,000万元，较上年同期-8,480.68万元实现扭亏为盈，同比增长300.46%-359.41%。扣除非经常性损益后的净利润预计为18,000万元至23,000万元，较上年同期-9.796.28万元大幅增长，同比增长283.74%-334.78%。

　　2. 【康龙化成】预计2026年上半年营业收入同比增长16%-19%、经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比增长17%-22%。

　　3. 【昭衍新药】公司预计2026年1-6月实现营业收入66,862.81万元至73.901.00万元，同比微增0%至10.5%:归属于上市公司股东的净利润预计为60,012.57万元至90,018.86万元，同比大幅增长884.9%至1,377.4%;扣除非经常性损益后的净利润为56,114.28万元至84,171.42万元，同比激增2,334.2%至3,551.3%。

　　4. 【科伦博泰生物】saC-TMT联合免疫治疗在NSCLC研究中再获阳性结果。sac-TMT联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阴性NSCLCG达到主要终点:0ptiTROP-Lung06研究在预设的期中分析中，确认达到无进展生存期(PFS)的主要终点，显示出统计学和临床意义上的显著改善。

　　5. 【英矽智能】英矽智能与保瑞药业宣布拟建立多面向战略联盟，旨在整合双方在 A1药物研发与全球药物开发制造领域的优势。该联盟尚未签署最终协议，若全面落地，潜在价值有望超过 25亿美元。

　　6. 【艾力斯】艾力斯披露业绩预告，2026年上半年，艾力斯实现营业收入33.10亿元，同比增长39.44%:归属于母公司所有者的净利润达15.40亿元，同比增长46.49%;扣非后净利润为13.60亿元，同比增长50.26%，核心盈利指标均实现显著跃升。

　　重点公司股东大会提示 

　　■ 7月20日：阳光诺和、海尔生物、可孚医疗、海思科、京新药业

　　■ 7月23日：圣诺生物

　　维生素价格跟踪

　　■本周维生素A、维生素E、维生素D3、维生素B1、维生素B2价格出现下跌，维生素C、泛酸钙价格保持稳定。

　　风险提示

　　■政策扰动风险。

　　■药品质量问题。

　　■研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　重要声明

　　■中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

　　■本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。

　　■市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

　　■投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。

　　■本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。

　　证券研究报告：短期回调不改长期上涨趋势，持续把握医药中长期底部机会

　　对外发布时间：2026年7月19日

　　报告发布机构：中泰证券研究所

　　参与人员信息：

　　祝嘉琦|S0740519040001|邮箱：zhujq@zts.com.cn

　　崔少煜|S0740522060001|邮箱：cuisy@r.qlzq.com.cn